| 套期保值 |
已往一年时间里 ，原油、有色金属、铁矿石、橡胶四大基础工业质料价钱悉数下跌 ，并传导至钢材、PTA等下游行业 ，相关工业链公司受到重创 ，重庆钢铁去年更是巨额亏损近60亿元。 然而 ，以如意集团为代表的上市公司却另辟蹊径 ，在主营营业大幅亏损的情形下 ，通逾期货市场套期保值实现了公司的利润增添。 据21世纪经济报道记者不完全统计 ，自今年头以来 ，已有46家上市公司宣布开展期货套期保值生意的通告 ，其中生意标的主要以商品期货为主 ，涉及品种包括黄金、铜、铝、PTA等多个期货物种。 现实上 ，上市公司加入期货市场的案例并不鲜见 ，早在海内铜期货还未上市前 ，江西铜业便已通过LME举行期货生意。 买入套保正其时 2015年突然飙涨的股市 ，一度使得期指成交量、持仓量大幅增添 ，从而使得大批资金流入期货市场。 阻止昔时6月时 ，期货市场包管金突破4000亿元。不过 ，在9月期指成交量锐减后 ，整个市场包管金并未大幅撤离 ，阻止2015年底 ，海内期货市场包管金仍高达4100亿元。 “增量资金既有来自专业投资机构 ，也有来自工业客户 ，即各大宗商品工业链上的企业” ，郑州某期货营业部司理薛晓天(假名)指出 ，去年国际大宗商品市场全线下挫 ，进一步引发了相关工业链公司的套保需求。 “海内许多商品价钱波动追随外盘运行 ，也就说商品的定价权在外洋 ，企业加入套保主要是为了阻止产品价钱下跌 ，对自身谋划造成攻击” ，前述期货公司人士也指出。 可见去年企业加入期货市场 ，主要以卖出套保 ，从而抵达规避产品价钱下跌危害为主。不过 ，现在上述情形已经悄然改变 ，并最先向买入套保倾斜。 21世纪经济报道记者注重到 ，自今年3月以来 ，已有近20家A股上市公司宣布2016年开展套期保值生意的提醒性通告 ，其中不但涉及贵金属、有色金属和化工等主要工业质料 ，也席卷了玉米、大豆等农产品。 现实上 ，自2011年本轮熊市开启以来 ，大都大宗商品已经履历了一轮惨烈的下跌 ，甚至如钢材等品种在2015年时更是跌破本钱价 ，现在整体市场已然跌至历史低位。 以自然橡胶为例 ，2011年2月初 ，上期所自然橡胶期货价钱为43500元/吨 ，而现在自然橡胶主力合约则只有11700元/吨 ，跌幅高达73%。 这也是为何3月初海内钢价飙涨时 ，“大宗商品拐点来临”的声音一度充满市场 ，而现在各家上市公司最先做出买入套保的行动 ，同样应该引起市场小心 ，事实各家公司均处于行业的第一线 ，对市场转变也更为敏感。 三力士近期便曾通告称 ，“近期橡胶价钱一连处于低位水平 ，公司决议通过开展套期保值稳固公司原质料价钱的本钱 ，降低原质料价钱波动对公司谋划业绩的影响。” 而三力士的主营营业正是橡胶制品的生产、销售 ，主要产品包括橡胶V带 ，而自然橡胶占公司主营营业的本钱近40%。 此时公司做出买入套保的决议 ，其目的即是为了避免未来橡胶价钱大幅反弹 ，所导致的公司生产本钱骤增。 现货亏了 ，期货里找 今年1月初 ，如意集团收购远大物产剩余48%股权时 ，曾遭到深交所的问询 ，而缘故原由便在于远大物产现货营业巨亏 ，利润完全依赖期货等金融衍生品市场赚取。 暂且岂论公司这种模式对错 ，仅就期货市场而言 ，远大物产的操作无疑是十分乐成的。 果真资料显示 ，远大物产主营营业为石油化工、能源化工、金属、农产品等大宗商品商业。 当大宗商品市场整体下跌时 ，作为商业商的远大物产一方面要面临着库存的减值危害 ，同时也面临着产品销售下滑的危害。在这种情形下 ，远大物产近三年净利润划分抵达1.56亿元、6.01亿元和5.98亿元。 缘故原由便在于 ，公司将现货市场的亏损 ，通逾期货市场找了回来 ，甚至尚有富余的利润。相关数据显示 ，2013年至2015年时代远大物产期货及电子生意投资收益划分高达4.93亿元、17.92亿元和19.08亿元。 “各家企业在期货市场上操作思绪各有差别 ，有的是团结现货商业举行套保 ，有的是举行跨市场间的套利” ，薛晓天告诉记者。 以瑞茂通为例 ，即是团结自身商业情形举行动力煤期货生意 ，为此公司还曾于去年从某机构高薪约请专业人士到公司任职。而华南某有色金属企业 ，则是主要以跨市场间的套利生意为主 ，如将上�；平鹕馑幕平鹣只跤肷掀谒幕平鹌诨� ，以及外盘上市的黄金期货举行跨市场套利。 “许多企业看到期货市场的利润后 ，便从工业套� ？突鸪闪送镀趸� ，下场则是现货、期货一起亏” ，薛晓天告诉记者 ，以是企业在举行期货套保生意时 ，必需严酷凭证计划举行。 以卖出保值为例 ，若预计5月钢材价钱下跌 ，而公司库存现在尚有1万吨 ，那么对应到期货层面的操作 ，即是卖出开仓1000手空单。届时当钢材现货下跌时 ，其可以通逾期货市场空单的盈利 ，来对冲掉现货库存的减价危害。 可是在现实操作历程中 ，又保存着期货、现货波动幅度纷歧致等因素 ，最终可能会泛起期货市场的盈利只能笼罩一部分现货亏损的情形 ，可是相比于硬扛产品价钱的下跌、原质料价钱的上涨 ，借助于期货市场套保功效无疑是明智的选择。 需要指出的是 ，期货属于典范的零和生意 ，若思量手续费的因素在内 ，甚至可以将其视为负和生意 ，加上包管金生意制度所带来的杠杆效应 ，其危害远高于股票市场。 为此 ，部分加入期货生意的上市公司 ，如金贵银业、思源电气等公司均建设了期货套期保值治理制度。 |
